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本报告导读：

金杨股份（301210.SZ）是国内领先的电池精密结构件及材料制造商，大小动力电池结构件产品体系完善，积极布局46800电池结构件，技术储备行业领先，有望充分受益于46800电池放量。2022年公司营收/归母净利润分别为12.29/1.08亿元。截至6月9 日，可比公司对应22/23/24 年平均PE 分别为49.11/23.81/15.29 倍。

摘要：

公司核心看点及IPO 发行募投：（1）公司是国内领先的电池精密结构件及材料制造商之一，积极布局46800 系列大圆柱电池精密机构件研发，有望受益于46800 电池放量。（2）公司本次公开发行股票数量为2061.4089 万股，发行后总股本为8245.6356 万股，公开发行股份数量占公司本次公开发行后总股本的比例为25%。公司募投项目拟投入募集资金总额6.58 亿元，募投项目将进一步完善公司的研发体系，有效增强公司的技术和研发优势。

主营业务分析：公司主要产品包括电池精密结构件和镍基导体材料，其中电池精密结构件产品主要包括封装壳体、安全阀等。下游锂电池行业市场快速发展带动公司业绩保持较快增长，2020~2022 年营收及归母净利润复合增速分别达为27.72%和25.89%。公司毛利率基本保持稳定，2020~2022 年分别为23.93%、24.83%和18.12%，2022 年小幅下降主要受成本上行影响。

行业发展及竞争格局：受产业政策持续支持，国内锂电池产业链竞争力持续增强，为国内电池精密结构件及材料行业提供良好发展机遇，国内锂电池精密结构件市场规模2026 年有望达到781 亿元。锂电池精密结构件行业在各细分技术路线领域行业集中度较高，而国内镍基导体材料制造商数量较多，但主要集中在低端市场，近年来随着行业发展，规模化产商陆续出现进口替代进程加速。公司是国内领先的电池精密结构件及材料制造商之一，产品丰富度位于行业前列。

可比公司估值情况：公司所在行业"C38 电气机械和器材制造业"近一个月（截至2023 年6 月9 日）静态市盈率为21.24 倍。根据招股意向书披露，选择科达利（002850.SZ）、震裕科技（300953.SZ）作为可比公司。截至2023 年6 月9 日，可比公司对应2022 年平均PE（LYR）为49.11 倍，对应2023 和2024 年Wind 一致预测平均PE 分别为23.81 倍和15.29 倍。

风险提示：1）应收账款发生坏账的风险；2）存货跌价的风险。